事情：企业公布2020 年业绩快报，全年度完成主营业务收入159.28 亿人民币，同比增加17.39%，归母净利润46.23 亿人民币，同比增加21.59%，扣非后归母净利润48.47亿人民币，同比增加23.99%。在其中四季度完成主营业务收入46.29 亿人民币，归母净利润14.71 亿人民币。
评价：
环己醇、焦炭价格上行下行，盈利同比增长率。2020 年10 月份至今，石油价格平稳上行下行，截止2020 年末，国际原油涨价至50 美金/桶之上，促进环己醇价钱同比提高，依据Wind 新闻资讯，2020 年Q4 LLDPE 和PP 价钱各自为7607 元/吨和8324元/吨，同比上行下行444 元/吨和520 元/吨。另外，四季度内蒙古地域二级铸造焦价钱1866 元/吨，同比升高262 元/吨，铸造焦-焦碳差价446 元/吨，同比提高229 元/吨。环己醇、焦炭价格上行下行促进企业盈利同比增长率，四季度完成资产总额17.13 亿人民币，同比增长率20.69%。
最新项目不断推动、成长型突显。企业三期环己醇整体规划的首套房50 万吨级/年煤制乙二醇新项目于2020 年1 月得到 甘肃发展改革委审批，包含150 万吨级/年煤碳汽化制乙醇设备、50 万吨级/年甲醇制烯烃设备、25 万吨级/年丁二烯-丙烯酸丁酯预聚物(EVA)设备、30 万吨级/年聚丙稀设备，现阶段已宣布动工基本建设，预估2022 年末投入运营;另外企业拟项目投资基本建设300 万吨级/年煤焦化多联产新项目，包含300 万吨级/年焦化厂、10 万吨级/年针状焦、苯加氢改建至12 万吨级/年、尼古丁生产加工改建至40 万吨级/年，新项目已于2020 年5 月动工基本建设，预估2021 年末投入运营。除此之外，为网络优化公司战略部署、推进企业主打产品环己醇的生产能力经营规模优点，企业拟在内蒙古自治区乌审旗基本建设4 100 万吨级/年煤制乙二醇新项目，新项目应用鄂尔多斯基本建设我国当代能源化工产业链示范园区整体规划中环己醇有关经营规模指标值，一期260 万吨级/年、二期140 万吨级/年新项目各自于2020 年7 月和2021 年1 月得到 鄂尔多斯政府部门愿意，事后经我国环保局审批后有希望动工。企业最新项目稳步推进，成长型突显。
红四煤矿业获准、区位优势牢固。2020 年7 月，企业红四煤矿业得到 采矿许可证，红四煤矿业煤炭能源储藏量2.78 亿多吨，此次审批生产能力240 万吨级/年，企业已有煤矿业生产能力将由510 万吨级/年提升至750 万吨级/年，依据全景网，红四煤矿业已于2020年10 月进到协同试运行环节。另外，企业正对着横城矿山整体规划修编及核查，为丁家梁煤矿业与甜水河煤矿业合作开发新项目审批打下基础。煤炭能源的获得持续提高企业煤碳产出率，推进降低成本优点，压实了企业当代能源化工绿色经济全产业链发展趋势基本。
盈利预测和公司估值。企业现阶段早已产生具有显著核心竞争力的能源化工绿色经济全产业链。2020 年上半年度低石油价格情况下，企业营运能力依然突显，表明极强延展性。伴随着企业最新项目的持续推动，企业生产能力将稳步增长，推动业绩不断往上。因四季度环己醇及焦炭价格上行下行，调整企业2020/2021/2022 年归母净利润各自为46.29/58.08/74.02 亿人民币(预测值为45.68/57.47/68.08 亿人民币)，相匹配EPS 为0.63/0.79/1.01 元，相匹配PE 为24.4/19.4/15.3 倍，保持 买进 定级。
风险：产品报价大幅度起伏;生产能力释放出来不如预估;公司财务风险等。
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