人民币汇率持续上涨 纸企或面临需求疲软与成本上涨双窘境

近日，人民币汇率持续上涨，公开数据显示，截至1月14日收盘，人民币兑美元已升至6.3528阶段高点，有市场分析人士指出，人民币汇率持续上涨，将对造纸等原材料进口依赖度较高的产业产生影响。

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对此，淳石集团合伙人杨如意在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然从历史经验上看，货币因素会在一定程度上刺激纸价上涨，但是决定近期纸价的主要因素还是在于供需层面。

据杨如意介绍，目前造纸行业国际纸浆库存处于较低水平，在各纸种开工率逐渐提升的背景下，纸浆价格有望上涨。反观国内，各类纸品库存仍处于较高水平，叠加终端需求疲弱，纸价短期上涨难度较大，同时，受上游涨价影响，纸价将受到来自成本端的支撑。

事实上，正如杨如意所说，近段时间以来，国内纸浆价格持续高企，而下游的成品纸价格基本保持不动。

南华期货数据显示，自去年11月16日以来，南华纸浆指数从阶段性低点902.75点，持续震荡上涨，截至1月14日报收于1225.21点，累计涨幅35.72%。

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根据Dataye！的数据显示，去年11月12日以来，截至1月14日，国内白卡纸市场价仅上涨了37.5元/吨，涨幅0.62%。

对此，杨如意认为，虽然价格上涨较为困难，但是预计2022年随着国内制品高库存会被逐步消化，加之需求端的持续改善改善，供需关系将会好转，A股市场造纸板块整体有望出现估值修复行情。

对于目前造纸板块整体的估值分析，私募排排网基金经理助理刘寸心认为，造纸板块单从指数调整来看，自2021年5月以来调整幅度都已经超过20%，很多个股调整幅度甚至超过40%，因此纸板块在经过一波深入调整之后，板块整体估值已经非常低了。

东方财富Choice金融终端数据显示，去年11月份以来，A股市场造纸板块（按申万行业分类）指数持续温和上涨，截至1月14日收盘，已累计上涨5.76%。

对于未来该板块的投资价值，安爵资产董事长刘岩在接受《证券日报》记者采访时表示，目前，造纸产业正面临需求增速持续下降，而行业内产能持续扩张的窘境，在此期间，没有成本优势的企业将面临亏损和淘汰。

“所以，即使要投资这个板块，也只能挑选龙头企业或者细分市场里的领导企业。以板块内个股的历史数据来看，各公司的业绩波动较大，且年化ROE水平并不够理想，可见行业整体投资价值还有待提高。”刘岩进一步表示，综合来看，造纸行业虽然有原材料上涨带动产品上涨的利好因素，也正在积极推进小型企业落后产能出清，但短期内龙头企业业绩出现突破性增长很难。